高风险，低收益——也许我们不该碰运气

这个时候要靠自己的认知去识别风险和机会，有时候真的佩服那些抄底的人，冒着归零的风险去抄底，翻 100 倍那我也只能说这个钱真就是他该赚的

其实就是 有效前沿 和 夏普比率。

不就是算夏普值吗
夏普值=（回报率-无风险回报率）/风险

里面的无风险回报率一般用美债利率 3%，风险就是标准差。

一般来说无脑买 SPY 或者 QQQ 就行。

@Sawyerhou
@daweii

夏普值适合指导长线投资，厌恶波动。我最近在研究短线。我想研究怎样赚短线的钱，赚波动的钱，但又要战胜“零和游戏、均值回归”，在积累多次操作的过程中不断赚钱，一直操作一直赚。

@cmdOptionKana #4 高频交易量化用的最多的就是夏普，夏普本质上是期望除以标准差，即承担单位风险获得的回报，跟交易频率无关，可以先找几个书本上的经典示例看看，理解一下夏普的基础含义。

价值投资其实就是低风险、高收益。
追高去买不懂的那种热门股票，价格已经很高了，风险很高，收益其实反而很低。

@Sawyerhou 我的理解主要有两点：

1. 夏普值关心波动，也厌恶波动。长线投资厌恶波动是合理的。但想赚短线的钱反而喜欢波动。

2. 夏普值是根据历史数据计算的，我认为过去 1 年的数据对未来 1 年有参考意义，过去 5 年的数据对未来 5 年有参考意义。那么过去 1 个星期或 1 个月的夏普值，对未来 1 个星期或 1 个月有参考意义吗？我的第一感觉是意义不大，因为短期的变化因素很多，而且数据量越少，就越难以称之为经验。

当然，我水平有限，可能我想错了。
附一个 AI 参考（仅作参考，其中有一些有用信息） https://chat.deepseek.com/share/22udjbcajwswdv9za6

我觉得你说的是赔率问题，但是举得例子和赔率没太大关系我觉得。案例 1 为例，如果涨 55%是大概率事件，跌 34%是小概率事件，他符合期望吗？在你下注的时候，你对风险的计价就已经进去了。你说的这种是波动不是赔率。

@apollo007 价值投资难度大，比如巴菲特的公司是伯克希尔回收现金且高位买 google ，段永平买茅台，太反人性了，一般人很难做到。

另外，价值投资受资金体量影响很大，如果拥有大资金，做价值投资就容易稳得住，如果本来钱就不多，价值投资就会很难熬。

@ash1n2

> 如果涨 55%是大概率事件，跌 34%是小概率事件

现实中很难计算这种概率啊。而且靠概率迟早会踩黑天鹅，10%的事情也会发生，如果信概率，面对 90%胜率，就会提高仓位，高仓位遇到一次黑天鹅就很麻烦。

@cmdOptionKana #7 1 、夏普的波动是策略收益率的波动，短线喜欢的波动是标的涨跌幅的波动，都是算标准差，但算的不是同一个东西的标准差。

2 、夏普的计算不是死的，波动的计算方式很多，收益和时间单位也都可以根据场景自定义设计。但一般都是根据历史来估计风险大小，毕竟没人能根据未来做估计。

投资是一门非常古老的学科，遇到问题可以先找找资料，大概率你遇到的问题别人也遇到过，并且已经有了成熟的解决方案，这比自己想解决方案会节省大量时间。

@Sawyerhou 前人的知识我也有学，我的主要持仓就是买的宽基指数+债券+黄金。我自己研究的这些是用小钱去玩的，算是一种娱乐方式，如果提前看攻略、看谜底就不好玩了。

@cmdOptionKana #10 概率很难精确计算，但是可以大概估算，模糊的正确就可以了。至于黑天鹅，如果 10%的事情发生了，他的潜在亏损是多少呢？如果黑天鹅发生，他的潜在亏损又是多少呢？这部分也可以计入到你的出价里面。或者你可以选择重仓应对高胜率，也可以选择均仓选多个高胜率追求平均赢，这个是由你的投资风格或者是否追求波动来决定的。每一次下注都蕴含了一个期望，总不能知道期望是负的但是还去投入吧。

@ash1n2 我想尽量减少对“预测”的依赖，我现在主要的打法就是先买，不管涨跌，买了再说，但第一次只买一点，跌了不动，涨了加仓，大概是这样，详细的操作逻辑还在摸索中。总之，我比较希望依赖“事后反应”，我让事情先发生，发生后我再处理。

事后反应的好处是可以节省研究时间。事前预测要很积极收集信息、也要花很大精力去研究分析，因为只要忽略一个细节，预估的胜率就会错得离谱，要不断思考还有没有遗漏的因素，太累了。

@cmdOptionKana #14 信息知道的越多越提升对概率的预估，我觉得你说的这是和仓位管理有关，更偏向于如何操作，和标的本身没什么关系，好标的好价格总是问题不大的。

@cmdOptionKana #9 其实我最开始不碰股票，也基本是基于你罗列的这个逻辑。涨 100 ，跌 50%，好像就其实就没赚了。如果是跌 50 ，就得涨 100% 才能回本。这个基本逻辑是这样子的。那如果你是用段永平、巴菲特他们的逻辑来买的话，不会出现这种情况。原因是你买入的时候，这个价格就要比较低。那么你在跌的时候，你有钱就应该再买一点。前提是你买的这种公司，商业模式好、企业文化好，买的价格又本身有安全边际，其实也没什么担心的。

如果再保守一点，在你预期的股票跌得很惨的时候，你再买入，买入的时候你再卖一个 call 。怎么会亏呢？你甚至希望他再跌一点。

@apollo007 #16 如果你根本就不看公司，也不懂公司，然后在股票涨得很猛的时候，你再买入，你不亏钱谁亏呢？

@apollo007 段永平可以在茅台跌的时候买，越跌越买。但资金小的散户很难熬，跌了五年，还不知道什么时候才是尽头，更要命的是中间还有个小牛市，看着别人哐哐赚钱。各种方案，各有优缺点，要根据自己的心理、性格特点选择。

@cmdOptionKana #18 哎，a 股就不说了，一言难尽，我还是主力在美股

"夏普值适合指导长线投资，厌恶波动。我最近在研究短线。我想研究怎样赚短线的钱，赚波动的钱，但又要战胜“零和游戏、均值回归”，在积累多次操作的过程中不断赚钱，一直操作一直赚。"

--短线赚波动的钱远远要比长线投资难；简单算算数学道理就知道了，最简单的，有个小例子：

扔一个硬币，若正面向上，则你的资产变成当下的 1.2 倍；若反面向上，则你的资产变成当下的 0.83 倍。你会选择玩这个游戏吗？

你会发现参与游戏在期望上总体赚钱的，但是参与的轮数越多，资产归零的概率就越大；说人话就是 100 个人无穷轮参与，会有几个人赚大钱，但是多少人归零；

如果我们再聪明一点儿，就会学会用凯利公式来控制仓位，这样就可以提高胜率，其中 p 为赢的概率 (0.5)，q=1-p 为输的概率 (0.5)，W 为赢的情况下的赔率 (0.2)，L 为输的情况下的赔率 (0.17)。在这个游戏中，计算得知最佳投注比例 K 约为 0.44 。

凯利公式仅仅适用于这种精确知道风险和赔率的情况下，但是股市里面我们只能知道大概，所以无法精确计算；所以最简单的处理办法就是：找一个长期向上的宽基指数(比如中证红利)，以及综债指数(比如国开债 5 年指数)，然后 5:5 配置，每年动态再平衡，这样就相当于被动执行了凯利公式；

投资场景里面绝大多数的风险和赔率其实就是上面这个小例子的缩影；可以做一些总结，跟任何投资知识无关，就是单纯的数学结论：

* 单个参与者单次数学期望为正，不代表所有参与者收益为正
* 单次统计数学期望为正只是基本条件，还需要统计 2 次，3 次...多次的数学期望
* 单词数学期望为正，>2 次数学期望为负，会产生赢家通吃的结果，虽然总体计算盈利，但大多数人会亏
* 仓位控制得当，所有参与者就可能均分利益
* 控制仓位的最佳方法是凯利公式
* 要永远警惕那些看起来期望为正，胜率却不够高的游戏；比如择时择股胜率超过 50%的明星基金，但 50%的胜率其实远远不够
* 少交易，能够提高胜率；或者反过来理解，交易的越多，好运气消耗的越快；越耐心，好运气积累的越多；

道理都懂了，但是人就是不相信常识；

巴菲特都说了无数遍了，普通人最好的办法就是标普 500 和美债各自配一个比例，然后动态再平衡，这真是掏心窝子的金玉良言，但是我等凡人总觉得能比巴菲特强；

根据各种投资利润的统计，短线操作，胜率必须要大于 74% 的择时正确率才行，因为你不光要买对，还要卖对，如果只有 50% 的正确率很快就会亏光；

74%的胜率，长期看巴菲特也做不到；

@memorybox 我也信巴菲特，我在定投宽基指数。但是我不敢一下子满仓，这就剩下一点闲钱，想着也许可以玩玩短线。

你说的 74%胜率要求，可能是股权交易，如果买现货，胜率的问题也许没那么严重。如果做错了，可以熬，控制好仓位，不要盲目补仓，也不要盲目割肉，问题应该不大。例如有一种做 T 的玩法，保留底仓不动，浮动仓位做 T ，涨了就减仓，跌了就加仓，与满仓拿着不动相比，很难说哪种方式更好吧。